中国星河证券股份有限公司程培,谭依凡近期对奥浦迈进行扣问并发布了扣问陈述《奥浦迈公司深度陈述：国产培养基龙头，自主可控下捏续增长》，初度清除奥浦迈予以买入评级云开体育，指标价61.57元。

　　奥浦迈(688293)

撮要：

　　事件：2025年4月16日，奥浦迈发布2024年度陈述，公司2024年实现营业收入2.97亿元，同比增长22.26%；归母净利润2105万元，同比减少61.04%；扣非归母净利润659万元，同比减少81.03%。

　　国产培养基龙头，主业培养基家具收入保捏高增长，CDMO短期承压。2024年公司收入增长主要来自培养基家具收入的增长，家具销售收入同比增长42%。CDMO管管事务受行业景气度影响，收入同比彰着着落，一定程度株连合座事迹。利润承压主要原因有三：①CDMO平台参加运营导致固定用度加多；②CDMO业务增长未及预期带来的金钱减值，回款坚苦带来的信用减值；③高新技艺企业经验暂时取消带来的税率高涨。

　　培养基商场捏续扩容，国产替代加快进行。细胞培养基培养基庸俗欺诈于生物制药和科学扣问，是生物成品分娩的要道中枢原材料，卵白/抗体和CGT为高门槛领域。在生物药商场壮大、细胞培养工艺立异等身分的推动下，宇宙及中国细胞培养基商场快速增长。现在培养基商场国产化率较低，高端培养基入口阁下更为彰着。然则在医药行业合座承压的配景下，降本增效成为企业的势必选择，培养基占据上游分娩主要原料老本，扩大分娩边界和普及抗体抒发水平均能缩短分娩老本，国产替代大势所趋。公司培养基性能逾越，可助力下贱厂商降本增效，且家具技艺工艺自主可控，已获国内头部药企招供。

　　家具管线数目创新高，推动培养基家具收入快速增长。培养基跟着客户家具管线徐徐鼓励具有显耀的放大效应，到临床后期直至交易化，其用量呈千百倍量级增长。结合监管条目下培养基的高客户粘性，公司培养基销量将作陪其客户管线的鼓励而徐徐放量。截止2024年末，共有247个已细目中试工艺的药品研发管线使用公司的细胞培养基家具，其中临床前141个、I期41个、II期28个、III期29个、交易化分娩阶段8个，合座相较2023年末加多77个，同比增长45.29%。

　　投资提议：公司培养基业务正处于加快实现期，CDMO短期承压，但长久来看与培养基业务协同发展。咱们展望公司2025-2027年归母净利润为0.70/1.18/1.50亿元，同比增长234.42%/68.25%/26.55%，EPS阔别为0.62/1.04/1.32元，现时股价对应2025-2027年PE为64/38/30倍，初度清除予以“保举”评级。

　　风险教唆：新家具研发程度不足预期的风险；国产替代经过不足预期的风险；下搭客户管线阐扬不足预期的风险；行业竞争加重的风险。

最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级5家，增捏评级1家。

海量资讯、精确解读，尽在新浪财经APP